Von Nicole Junkermann, Gründerin von NJF Holdings
Während eines Großteils meiner Karriere als Investorin schien die Richtung ziemlich klar zu sein. Der Kapitalmarkt wurde immer internationaler, Unternehmen konnten fast überall verkaufen, und die Lieferketten wurden immer länger. Dank der Technologie spielten Entfernungen keine so große Rolle mehr. Ein Gründer in einem Land konnte in einem anderen ein Team aufbauen, anderswo Kapital beschaffen und weltweit Kunden gewinnen.
Natürlich gab es Grenzen. Investoren machten sich nach wie vor Sorgen um die politische Lage. Aber die allgemeine Annahme war, dass die Welt immer leichter zu vernetzen sein würde.
Ich bin mir nicht mehr sicher, ob wir diese Annahme weiterhin treffen können.
Wenn man sich einige der Fragen ansieht, mit denen Unternehmen heute konfrontiert sind, findet man sich unweigerlich vor einer Landkarte wieder. Schiffe müssen das Rote Meer und den Suezkanal passieren. Öl und LNG verlassen den Golf über die Straße von Hormus. Taiwan spielt nach wie vor eine zentrale Rolle bei der Herstellung hochmoderner Halbleiter. Europa hat die Jahre seit dem russischen Einmarsch in die Ukraine damit verbracht, die Herkunft seiner Energie neu zu überdenken.
Selbst das Internet hat eine Geografie. Fast der gesamte internationale Datenverkehr fließt über Kabel, die auf dem Meeresboden verlegt sind. Sie kommen an bestimmten Orten, in bestimmten Ländern an Land. Wird ein Kabel beschädigt, eine Schifffahrtsroute gesperrt oder der Zugang zu einem Lieferanten unterbrochen, wird die Entfernung plötzlich sehr real.
KI verdeutlicht diesen Punkt besonders gut. Wir sprechen von Modellen und der Cloud, was die Branche fast schwerelos erscheinen lassen kann. Doch dann muss jemand das Rechenzentrum bauen. Es benötigt Land und riesige Mengen an Strom. Es benötigt Wasser oder andere Formen der Kühlung. Es benötigt Zugang zu einem Stromnetz, das damit zurechtkommt. All das muss irgendwo geschehen.
Die physische Welt ist nie verschwunden.
Für Investoren verändert dies meiner Meinung nach die Art und Weise, wie wir Unternehmen betrachten müssen. Es reicht nicht aus, zu wissen, ob ein Unternehmen ein gutes Produkt und einen großen Markt hat. Ich möchte verstehen, wo sich seine wichtigen Lieferanten befinden. Ich möchte wissen, woher seine Energie stammt, inwieweit es von einem einzigen Land abhängig ist und was passiert, wenn eine Route, auf die es angewiesen ist, unzuverlässig wird.
Vor zwanzig Jahren wären einige dieser Fragen in einer Investitionsdiskussion vielleicht erst relativ spät zur Sprache gekommen. Heute können sie die Investition selbst beeinflussen.
Regierungen sind zu derselben Schlussfolgerung gelangt, allerdings aus einer anderen Perspektive.
Halbleiterfabriken sind mittlerweile eine Frage der nationalen Politik. Länder geben große Summen aus, um sich Energie und kritische Mineralien zu sichern. Ausländische Investitionen in bestimmte Technologien werden aus Sicherheitsgründen geprüft. Häfen, Stromnetze und Kommunikationsinfrastruktur können schnell zu politischen Themen werden.
Dies hat auch die Rolle des Kapitals verändert.
In dieser Hinsicht finde ich die Golfregion besonders interessant. Sie ist nach wie vor eines der großen Energiezentren der Welt, doch diese Beschreibung sagt heute weit weniger aus als früher. Die Golfstaaten investieren im Inland in Technologie, Sport, Infrastruktur, Forschung und Finanzdienstleistungen, während ihre Staatsfonds zu bedeutenden Investoren im Ausland geworden sind.
Zudem haben sie Beziehungen in mehrere Richtungen gleichzeitig aufgebaut. Europa spielt eine Rolle. Ebenso die Vereinigten Staaten. Ebenso wie Asien. Das ist kein unwesentlicher Unterschied in einer Zeit, in der Großmächte andere Länder immer häufiger auffordern, Partei zu ergreifen.
Ich habe mich schon immer zu länderübergreifenden Investitionen hingezogen gefühlt. Der einfache Grund dafür ist, dass gute Gründer und gute Unternehmen nicht auf die Orte beschränkt sind, die man bereits kennt. Einige der interessantesten Chancen ergeben sich, wenn eine Idee von einem Markt in einen anderen wandert und sich dabei verändert.
Es gibt einen gewichtigeren Grund, diese Verbindungen gerade jetzt zu schätzen.
Wir durchleben eine Zeit, in der Länder zunehmend protektionistisch agieren. Zum Teil ist das verständlich. Europa hat eine schmerzhafte Lektion darüber gelernt, wie es ist, sich zu stark auf russische Energie zu verlassen. Regierungen haben gute Gründe, sich Sorgen um die Kontrolle über wichtige Technologien zu machen. Ein Unternehmen wäre töricht, eine gravierende Schwachstelle in seiner Lieferkette zu ignorieren, nur weil deren Behebung mehr kostet.
Aber wir sollten vorsichtig sein, wohin diese Logik führt.
Wenn jedes Land auf Unsicherheit mit Rückzug reagiert, wird das Ergebnis eine ärmere und wahrscheinlich weniger stabile Welt sein. Man kann ein Risiko verringern und gleichzeitig ein neues schaffen. Unternehmen verlieren Märkte. Forscher verlieren Kooperationspartner. Gründer haben es schwerer, an Kapital zu kommen. Länder, die weniger miteinander kommunizieren, verstehen sich in der Regel auch weniger gut.
Hier kommen meiner Meinung nach wieder die Brückenbauer ins Spiel.
Ich meine das nicht im idealistischen Sinne. Investoren sind keine Diplomaten, und ein Risikokapitalfonds wird die Beziehungen zwischen Regierungen nicht reparieren. Aber Menschen, die jahrelang länderübergreifend arbeiten, schaffen etwas Nützliches. Sie lernen, wen sie anrufen müssen. Sie verstehen, wie Entscheidungen an verschiedenen Orten getroffen werden. Es entsteht Vertrauen zwischen Menschen, die sich sonst vielleicht nie begegnet wären.
Geld kann dabei helfen, diese Beziehungen aufzubauen, denn eine Investition ist selten nur eine reine Transaktion. Richtig gehandhabt, kann sie Jahre andauern.
Das habe ich in ganz Europa, den Vereinigten Staaten, der Golfregion und anderen Märkten beobachtet, in denen ich tätig war. Die Unterschiede zwischen ihnen sind real. So zu tun, als wäre es anders, hilft niemandem. Aber ebenso wenig hilft die Annahme, dass diese Unterschiede eine Zusammenarbeit unmöglich machen.
In gewisser Weise verstehen kleinere Länder dies besonders gut. Sie können sich nicht den Luxus leisten zu glauben, die Welt würde sich um sie herum organisieren. Sie müssen weitreichend Handel treiben, Beziehungen zu Ländern pflegen, die nicht immer einer Meinung sind, und Bereiche finden, in denen sich ihre eigenen Interessen mit denen anderer überschneiden. Katar, die Vereinigten Arabischen Emirate und Singapur haben dies jeweils auf sehr unterschiedliche Weise unter ganz anderen Umständen umgesetzt.
Investoren können von diesem Instinkt lernen.
Ich glaube nicht, dass wir zurück in eine Welt geschlossener Volkswirtschaften steuern. Dafür fließen zu viele Handelsgüter, zu viel Wissen, Kapital und Technologie zwischen den Ländern hin und her, als dass dies Sinn machen würde.
Ich glaube jedoch, dass die simplen Annahmen der letzten Jahrzehnte an Bedeutung verlieren. Es spielt eine Rolle, wo etwas hergestellt wird. Es spielt eine Rolle, wer die Kontrolle darüber hat. Der Weg zwischen Hersteller und Kunde spielt eine Rolle. Ebenso wie die Beziehungen zwischen den Ländern an beiden Enden.
Das macht das Investieren komplizierter. Ich bin mir nicht sicher, ob das etwas Schlechtes ist.
Wir haben uns wahrscheinlich zu sehr an den Gedanken gewöhnt, dass Effizienz fast alles lösen könnte. Der billigste Anbieter gewann. Die längste Lieferkette war in Ordnung, solange sie die Kosten etwas senkte. Energie würde verfügbar sein. Waren würden ankommen. Politische Beziehungen würden überschaubar bleiben.
Viele dieser Annahmen galten – bis sie plötzlich nicht mehr galten.
Deshalb denke ich heute mehr über Geografie nach als noch vor zehn oder zwanzig Jahren. Nicht, weil ich mir wünsche, dass Investitionen wieder nationaler werden. Mein Instinkt treibt mich nach wie vor dazu, Grenzen zu überschreiten, Menschen zu treffen und an unbekannten Orten nach Chancen zu suchen.
Der Unterschied ist, dass wir diese Grenzen heute besser verstehen müssen.
Die Karte ist wieder nützlich. Sie zeigt uns natürlich, wo die Risiken liegen. Noch interessanter ist jedoch, dass sie uns zeigt, wo Verbindungen brüchig geworden sind und wo es sich lohnen könnte, neue aufzubauen.
Nicole Junkermann ist eine internationale Unternehmerin und Investorin sowie Gründerin von NJF Holdings. Über NJF Capital und die umfassendere Investitionsplattform NJF Holdings hat sie in Technologieunternehmen aus den Bereichen künstliche Intelligenz, Cybersicherheit, Healthtech und anderen Bereichen aufstrebender Technologien investiert. Ihr „Human Code“-Konzept untersucht, wie technologischer Fortschritt die menschlichen Fähigkeiten, die Resilienz und die Handlungsfähigkeit stärken kann.